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在岸、离岸人币反弹 华侨银行:三大因素推低人汇 恐慌大跌机会微

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,为提升金融机构外汇资金运用能力,中国人民银行隔晚(25日)宣布,自2022年5月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点,即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。受消息刺激,在岸、离岸人民币显著反弹,在岸人民币今早(26日)升近0.5%,报6.5280。离岸人民币现升0.4%,报6.5428。

华侨银行经济师谢栋铭发表报告,指离岸市场上,人民币对美元单周贬值1.8%,带动境内人民币走低,这也是2018年6月以来,人民币单周贬值最激烈的一次。去年下半年监管风暴下的股市大跌,也并未影响到人民币稳步升值,此轮股、债、汇三杀反映了市场情绪的转变。

从基本面来看,人民币近期走弱可能主要取决于三个因素,包括美元大幅升值背景下的均值回归,中美利差倒挂下资本外流的担忧,以及清零政策下对经济的冲击,从而引发对经常账户顺差的担忧。

除了基本面因素的变化之外,股票的走弱以及近期中间价与市场预期偏离程度较大,也从情绪面上影响了人民币走势,并放大了-[市场波动幅度。

短期内来看,目前的动能可能会使得美元/人民币很快挑战6.6区间。不过由于境内外汇流动性充裕以及中国经常账户顺差依然保持稳健,该行认为人民币恐慌大跌的可能性不大。

报告称,企业等市场主体的境内外汇存款首季度进一步上升至7,277亿美元,充裕的外汇流动性将为人民币的波动提供缓冲。此外,3月的结售汇数据也显示结汇意愿大幅反弹。企业的逢高结汇,逢低购汇的心态将继续支持人民币维持在均衡的范围内。

展望未来,该行将继续关注中间价中逆周期因子是否会重新启动来缓解近期的波动,不过目前还没看到相关迹象。外管局近期的观察显示,4月以来债券和股市下的资本外流开始减弱,有些交易日出现流入。

资本账户虽然是一个重要变量,但是并非决定性变量。最终人民币的展望还将取决于经常账户和外资直接投资的变化。因此,该行将继续关注贸易相关的数据,譬如4月PMI以及新冠疫情防控的发展。

新冠方面,上海疫情的反复以及近期上海部分地区近期升级成硬隔离,显示了自上而下的清零政策的执行力风险。近期市场大幅下调对中国经济的预期也体现了市场对政策有效性的质疑。这是近期比较少见的。因此,此次疫情的发展变得尤为重要,处理的好的话将重新修复市场对政策有效性的信心,这也是对经济前景预期的重要根基。(da/k)
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